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　　2023年10/11/12月社零同比延长7.6%/10.1%/7.4%，消费稳步苏醒。（1）据邦度统计局数据，10/11/12月社零总额诀别为4.3/4.3/4.4万亿元，诀别同比延长7.6%/10.1%/7.4%，维系稳步苏醒态势。（2）线上消费维系较强生机，据邦度统计局数据，10/11/12月世界网上零售额累计诀别抵达12.3/14.0/15.4万亿元，同比诀别延长11.2%/11.0%/11.0%；据测算10/11/12月实物商品网上零售额完毕1.3/1.5/1.2万亿元，同比延长4.9%/7.6%/9.4%。（3）线下零售场景正在低基数下完毕明显修复，依据中华世界贸易消息核心数据，23年10-12月世界50家中心大型零售企业（以百货业态为主）零售额诀别同比+10.1%、+38.6%、+42.4%。

　　零售电商行业中心公司：电商板块：（1）阿里巴巴：Q4淘天果断执行代价力战术，赐与淘宝商家资源倾斜，促进生态发达，动员GMV发现强壮延长。AI赋能产物线一切升级，夯实平台科技逐鹿力和性命力。估计四时度阿里CMR收入936亿元，同比延长2.2%。收入/经安排EBITA达2586亿元/517亿元，同比延长4.4%/根本持平。（2）京东：基于恒久数智化供应链才气积聚，双十一时间京东盘绕本钱、效果、体验三大维度发力，成交额乐鱼、订单量、用户数齐革新高。估计收入同比延长1%至2974亿元，安排后净利润达82亿元。（3）美团：外卖方面，中小商家生机还原，低客单订单加添，发力拼好饭做好低价需求承接动员单量延长，骑手本钱和单均UE革新。到店酒旅方面，争持补贴和运营战术加强用户心智，估计Q4GTV维系150%以上延长。估计23Q4收入同比延长21%到725亿元，中央当地贸易完毕策划利润74亿元，新交易策划耗损50亿元。

　　专业零售板块：（1）老凤祥：23Q4金价上行黄金消费商场景心胸上行，老凤祥效力产物和门店品牌升级，同时着眼十四五的千亿标的，一切落实三年手脚铺排，促进股改经过。估计公司23Q4收入同比延长30-35%，归母净利润同比延长20-25%。（2）周大生：公司深度打制品牌矩阵，推出周大生经典店，提炼接续抢手款及品牌特性系列款，线上线下双线并进，深化渠道影响力，抢占消劳神智，双十一线%，归母净利润同比延长70-90%。

　　消费供职板块：（1）北京人力：北京人力争持聚焦大客户和外包驱动战术，贴合大客户结构机合安排和人才队列优化必要，接续拓展增量外包交易，胀动事迹稳当延长。估计置入资产北京外企23Q4收入同比延长10-15%，归母净利润同比延长0-5%。（2）科锐邦际：23Q4公司发外新一轮局限性股票勉励铺排草案，正在加强中央团队安宁性同时足够调动处分层和中央团队踊跃性，激励结构生机。事迹受短期成分扰动展示震撼，看好后续季度逐季革新。估计公司23Q4收入同比延长5-10%，归母净利润同比下滑15-20%。

　　超市百货板块：（1）重庆百货：公司混改吸并大股东晋升策划效果，四大业态商场辐射才气稳步革新，持股马消奉献亮眼事迹，构造社区扣头业态带来利润新增量，估计公司23Q4营收同比延长40-50%，归母净利润完毕1.2-2.4亿元；（2）家家悦：公司古代商超稳步进展，试水新兴业态打制延长极，悦己零食单店模子跑通，绽放加盟加快门店拓展，好惠星扣头店11月烟台两店同开，扣头化构造初现。估计公司23Q4业务收入同比延长5-10%，归母净利润完毕0.5-0.7亿元；（3）红旗连锁：公司根植于四川，经历众年精采化运营已正在大成都领域及周边市区造成收集构造及品牌上风，23年12月公司引入四川省邦资委，希望深化省域资源上风，翻开交易开采及收集构造空间。估计公司23Q4业务收入同比延长5-10%，归母净利润同比延长0-5%。（4）天虹股份：公司夸大盘绕中高端、数字化、体验式打制糊口超市，通过线上线下交融完毕众场景触达。估计公司23Q4收入同比延长5-10%，完毕归母净利润0.5-0.6亿元。（5）永辉超市：公司精选优质门店，降低渠道策划质地，革新结余才气，增设“正品扣头店”，开启扣头化零售业态搜求。估计公司23Q4完毕营收同比延长0-5%，归母净利润完毕0到0.5亿元。

　　投资解析成睹：咱们以为，2023年终年终端消费发现温和苏醒，岁晚年头消费旺季，出行热度攀升，估计跟着经济回升向好本原进一步加强，将促使住民消费愿望修复，动员线上及线下消费需求延长及质地晋升。推举供需双向优化和发力出海新渠道的电商公司：拼众众、阿里巴巴、京东、美团；足够发扬稳就业代价的人力资源公司：北京人力、科锐邦际；黄金产物和品牌定位升级，通过加盟晋升市占率的黄金珠宝公司：老凤祥、周大生；受益于线下消费苏醒的百货商超公司：重庆百货、天虹股份、永辉超市、家家悦和红旗连锁。