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　　7月社零同比降落1.1%，举座消费规复低于预期邦度统计局揭橥2020年7月份社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。

　　2020年7月，我邦社零总额为32203亿元，同比降落1.1%（扣除价钱成分本质降落2.7%），降幅环比6月收窄0.7pct；此中限额以上零售额11351亿元，同比拉长2.2%。分品类看，粮油食物、饮料、烟酒等必选消费增速有所放缓，可选消费中黄金珠宝、汽车增速昭彰改进，化妆品、打扮、家电、家具等品类增速展现回落；分地区看，城镇/村庄社零总额为28025亿元/ 4178亿元，同比区别-1.1%/-1.3%；分渠道看，1-7月实物商品网上零售总额同比+15.7%，占社零总额比重为25.0%。举座来看，7月社会消费规复低于预期，投资主线提议眷注黄金珠宝及电商板块。

　　分品类看，必选品类增速放缓，可选消费中黄金珠宝/汽车增速改进昭彰2020年7月，CPI 同比+2.7%（食物类CPI+13.2%），相较6月不绝回升。7月社零数据分品类来看：粮油食物、饮料、烟酒、药品等必选消费品类增速有所放缓，7月贩卖额同比区别+6.9%/+10.7%/+5.0%/+5.3%，增速环比6月份区别-3.6/-8.5/-8.3/-4.4pct。可选消费方面，受6月购物节消费提前影响，7月化妆品、打扮类同比区别+9.2%/-2.5%，增速环比6月区别-11.3/-2.4pct；受近期金价上涨刺激，7月金银珠宝同比+7.5%，增速昭彰改进（6月为-6.8%）。汽车类受2019年同期基数较低情由影响，7月零售额同比+12.3%，增速环比6月大幅擢升20.5pct；其余，家电/家具等地产后周期品类增速也展现回落，7月同比区别-2.2%/-3.9%，环比6月区别-12.0/-2.5pct。餐饮消费方面，7月零售额同比仍下滑11.0%，环比6月（-15.2%）有小幅回暖。

　　分渠道看，7月线上渠道增速不绝浮现亮眼1-7月宇宙实物商品网上零售额51018亿元（同比+15.7%）。依据咱们测算，7月当月实物商品网上零售额7537亿元，同比+24.2%，增速较6月（+25.7%）小幅回落，重要受电商购物节退去影响，但增速照样浮现亮眼。从1-7月份累计数据来看，实物商品网上零售额占社零总额比重为25.0%。而正在实物商品网上零售额中，吃、用类商品区别拉长38.2%和18.6%，穿类商品降落0.9%。

　　短期数据颠簸不改消费苏醒大趋向，提议眷注黄金珠宝和跨境电商板块从7月社零数据来看，必选消费增速有所回落但对照其他品类仍坚持较高景气，部门区域洪涝成分希望不绝发动CPI 上涨，利好超市同店拉长，超市龙头公司短长远逻辑如故特别，要点保举永辉超市、家家悦、红旗连锁和步步高。举座看，7月社零增速规复低于预期，但跟着北京区域疫情趋于和缓及片子等文娱业态有序怒放，消费苏醒仍正在稳步推动。提议眷注回暖最昭彰的黄金珠宝板块，要点保举周大生、老凤祥；其余提议眷注战略和需求共振驱动下的跨境电商板块，要点保举吉宏股份。

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