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　　全网大盘增速承压，但直播仍维持强劲延长。2022年618全网GMV达5826亿元/+0.7%，增速较2021年同期的26.5%有清楚的放缓。但直播电商GMV达1445亿元/+124%，正在李佳琦6.3号开端暂停直播下依旧博得高速延长。分平台看淘系内/淘系外直播GMV差别达312/1133亿元，双超头停播对待淘系内直播抨击较为清楚，其举座直播占比为22%/2021年618淘系前五主播占比即达30%。细分品类看本次618美护大盘GMV达410亿/-19.7%显露承压，此中护肤/香水彩妆差别307/103亿元，同比低落18.9%/22.1%。

　　天猫系品牌间接续分解，个人邦货龙头及新锐品牌显露亮眼。2022年618天猫美护行业同比延长0.03%，此中护肤/彩妆差别达成延长3.32%/-12.9%，品牌间分解较清楚。1）海外大牌：日韩大牌如资生堂/雪花秀/Whoo差别同比昨年同期0.63%/-43.24%/-60.88%，延续2022岁首以淘系颓势，或与其品牌渠道计谋更正相合，如Whoo后正在抖音护肤618时期排名第一。欧美大牌方面，本次618扣头深度较2021年双十一集体更大，雅诗兰黛/SK-II同比延长2.87%/1.51%，延长乏力或与渠道计谋选拔及上新较慢相合。而客单价更高的海蓝之谜/娇韵诗同比延长69.03%/82.94%维持，更平价的Olay亦达成92.39%的亮眼延长；2）邦货物牌：邦货龙头美护集团下品牌仍显露亮眼，如珀莱雅/华熙生物（润百颜+夸迪+米蓓尔）/薇诺娜/瑷尔博士同比延长104%/115%/32%/38%。而新锐品牌分解清楚，如HBN/优时颜/至本/溪木源显露亮眼，而逐本、HFP则显露承压。

　　珀莱雅：大单品计谋延续助举座客单价提拔，“长效大单品”占比进一步提拔，彩棠显露亮眼。遵照成果、品类的差异，将珀莱雅旗下大单品分为长效/流量大单品，此中：1）红宝石+双抗+源力三大“长效大单品”系列共计达成GMV超4亿/占比达81%，较2021年举座大单品占天猫60%有进一步的提拔。此中早C晚A套装/双抗精炼达成GMV1.28/1.12亿元，占比总GMV的23%/20%显露亮眼。受益于长效大单品占比提拔，珀莱雅客单价亦接续升高至300元/2021年双十一为284元；2）流量大单品方面，公司面膜/安瓶系列GMV差别占比12.1%/2.7%，他日具备提拔空间。其余彩棠显露亮眼，天猫系平台618GMV达8625万元，此中3大单品修容盘/遮瑕/妆前乳（复购率更高）差别占比45%/13.3%/20.2%。抖音方面彩棠618时期达成GMV2537万元/彩妆行业排名第六，显露亮眼。

　　贝泰妮：大单品延长稳当，品类拓展接续举办。薇诺娜本次618天猫系达成4.16亿/+32.12%，此中三大单品清透防晒乳/舒敏保湿特护霜/冻干面膜差别达成GMV为0.8/0.75/0.66亿元，差别占比19.2%/18.0%/16.0%。其他产物方面，如舒敏保湿精炼液/光透白净系列/轻颜瓶差别GMV达0.21/0.15/0.02亿元，差别占比5%/3.7%/0.37%。

　　盈余预测和投资评级：本次618美护涌现大盘承压、直播强劲、品牌分解、龙头振兴的大趋向。跟着淘宝超头主播接踵停播，流量端迎来强大转折，他日抖音渠道、店播自播等首要性希望持续提拔，具备强产物力、联系成熟团队和运营体味的品牌希望更好的获取从超头主播聚集出来的流量，而个人更擅长投超头而未设备己方KOL库的海外大牌，以及个人太过此后超头的新锐品牌或将面对延长压力，创议眷注贝泰妮乐鱼体育、珀莱雅、华熙生物、上海家化。维护贸易生意行业“引荐”评级。

　　危机提示：1）海外大牌跌价幅度超预期；2）疫情重复导致消费愿望收复较慢；3）医美对待化妆品德业的抨击超预期；4）海外大牌加快进入中邦加剧竞赛；5）涌现强大营销事项；6）重心眷注公司事迹不足预期。